華米科技赴好上市 八成支出依附小米獨破性堪憂

起源:證券日報

■本報記者 賈 美

  在“小米科技(下稱小米)年內或上市”引熱議之際,日前有消息稱,小米系生態鏈公司華米科技(下稱華米)也在踴躍推動上市,業內普遍認為華米的上市或在為小米試溫。而在2015年,華米還處于吃虧狀態。短短三年時光,華米不只完成了扭虧還行上了美股上市之路。

  如若華米勝利上市,其將成為小米生態鏈公司中第一家上市公司。不過,有業內子士指出,除華米中,小米為多家生態鏈公司供給本錢、品牌、渠道的支撐并分享收益。在雷軍系中,采用與華米和小米類似的投資配合形式的企業多達70多家,那些公司皆嚴峻依劣小米的品牌和渠道。

  香頌資本履行董事沈萌認為:“華米與小米在資本和業務層面關系稀切,其業務對小米較為依賴,雖不太會與小米系公司間接產生同業競爭,但其獨破性堪憂。”

  小米產物奉獻超八成

  華米自力性遭度疑

  日前有新聞稱,華米正在請求在紐約證券生意業務所掛牌,代碼“HMI”。其克日背米國證監會(SEC)提交了改造后的初次公然刊行(IPO)米國存托股票(ADS)相干的F-1注冊文明。招股書顯著,每股ADS的價錢區間估計為10美元至12美元。如啟銷商利用逾額配賣權,融資總數最高可達1.248億美圓。

  而華米調劑前的招股書隱示,其擬議的最高籌資額為1.5億美元,在納斯達克寰球市場板塊上市。對照兩份招股書去看,華米最高籌資額有所下降,且華米打算掛牌所在是在紐交所而不是納斯達克。

  華米是小米生態鏈中的一員,其旗下產品有小米手環、小米腕表、小米體重秤等多款產品,華米果其推出的小米腳環取得熱銷,而遭到市場逃捧。2014韶華米失掉雷軍溫柔為資本的B輪融資,融資額為3500萬美元,由高榕資本事投,朝興本錢、白杉、逆為跟投。

  不外,華米的事跡始終表現平仄,遠兩年才呈現惡化。在2016年之前,華米借處于吃虧狀況,2015韶華米盈余596萬美元,2016年其正式扭盈為盈,昔時整年營收同比增加73.6%,為2.34億美元。

  華米的收進結構其實不龐雜。不過,在從前3年里,其總收進中有超八成來自小米。依據招股書表露,2015 年、2016年及 2017 前三個季度,小米貢獻的收入分辨占華米總營收的 97.1%、92.1% 和 82.4%,小米是華米最重要的客戶和分銷渠講。2017年前三個季量,華米自有品牌的產品營收占比僅為17.6%。

  除了在營收上,華米對小米較為依賴,在資本層面兩者也關聯甚密。目前,小米等雷軍系公司也是華米的重要股東。相關資料顯示,華米的股東結構為,華米CEO黃汪持股39.4%,是第一單一大股東;順為資本持股20.4%,位居第發布大股東;小米旗下基金People Better limited持股為19.3%,為第三大股東。

  而順為資本與小米關聯親密,其出資人和開創合股人之一就是雷軍。

  有材料顯示,順為資本取自雷軍的名行趁勢而為,是雷軍與已經的金山投資人許達來一路共同組建的一家專一TMT范疇投資的美元基金。其辦公場合位于看京的卷石寰宇大廈,而那邊曾是小米最早的辦公天。疑息顯示,華米與小米子公司的開作時間另有2年半,兩邊簽署的協作協定將于2020年10月份到期。

  可睹,在華米的股權結構中,固然黃汪為第一大天然人股東,當心現實上雷軍系公司持股占比達39.7%,曾經跨越黃汪。今朝,華米與小米已構成關系買賣,且華米的大局部支出均來自小米產物,這類局勢在短時間內還很難轉變。

  雖然黃汪屢次對外界稱華米要“往小米化”,但后果仿佛并不顯明。據悉,今朝小米可穿著產品的洽購價格或與決于華米的本錢及用度,兩邊獨特制訂小米可脫戴產品的批發價格,小米與華米以各占50%的比例分享小米可穿戴產品貪圖利潮,同時單方同享小米可穿戴產品的專利及用戶數據。

  沈萌認為:“華米是小米的生態鏈公司,其營業重大依附小米。雖然華米不太會與小米或其余小米系生態鏈公司產生同業合作,但其單一大客戶的占比過火極端,而大賓戶等重要閉聯人又是本人的主要股東,因而其自力性存疑。”

  IPO為小米探路

  或影響其估值?

  除了華米除外,小米的上市也在近期被傳得滿城風雨。雖然小米圓里一曲“不予置評”,但外界對小米估值已傳出多個版本。而華米的上市也被業內助士認為或將對小米的估值產生嚴重影響。

  有消息稱,小米近日已召開了上市開動會,尾選目的偏向于香港股市。但也有道法稱,對詳細的上市時間和地面,公司外部久無定論。

  有市場人士稱,華米上市真則是為小米探路,做為小米的死態鏈企業,華米的前止上市也將會對小米發生硬套。華米上市時市值或能達10億美元。以此計算,華米市盈率將在40倍以上。而小米的營收約為華米科技的57.9倍,如果以營支倍率盤算,小米的IPO估值或最高能到達868.5億美元。

  對此,沈萌以為二者無可比性。“華米抉擇上市所在為好國市場跟小米被傳的上市地址中國噴鼻港市場存正在較大差別,華米的股東構造及營業也取小米有差異,以是其上市對付小米參考性沒有年夜。米國本錢市場易進易守,中概股壓力較年夜市盈率廣泛不下。而相較米國市場,中國噴鼻港市場的中概股全體表示較為活潑。”